美债收益率走势波澜再起。

　　近期，受通胀超预期打压降息预期影响，多期限美债收益率攀升。当地时间2月13日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国1月CPI同比增长3.1%，高于市场预期的2.9%。截至2月16日，2年期美债收益率升至4.65%，10年期美债收益率升至4.30%附近。

　　分析人士认为，美债收益率起伏与美联储降息预期“冷暖”有密切联系。近期，多位美联储官员表态偏鹰，令市场对美联储预期降息时点大幅后移，市场预计降息节奏有所放缓。芝商所数据显示，目前市场对美联储首次降息的押注推迟至6月。

　　回顾来看，自去年底美联储意外转鸽以来，市场开始全面交易美联储降息，10年期美债收益率一度快速下行跌破4%关口，美债价格则迎来较大幅度上涨。

　　美国财政部日前公布的TIC报告显示，在“降息交易”火热的2023年12月，美债海外前三大“债主”——日本、中国和英国的美债持仓规模齐升，较去年11月分别环比增加107亿美元、343亿美元和375亿美元，持仓规模分别升至11382亿美元、8163亿美元和7537亿美元。

　　年初以来，“降息交易”逐渐显露疲态。展望后市，业内人士认为，美国通胀总体仍处在回落通道，美联储货币政策转向仍然是2024年全球宏观主线之一，预计美债收益率持续上行空间有限。

　　中金公司认为，美国CPI回落方向并未改变，降息方向较为明确，只不过何时降息和降息幅度仍在博弈。

　　“最新的通胀数据不太可能改变美联储今年的降息路线，我们预计宽松周期将于5月开始。”牛津经济研究院美国经济学家马修·马丁（Matthew Martin）表示，未来宽松周期可能是渐进的，这也许会让期望快速降息的投资者感到失望。

　　浙商证券宏观研究团队表示，在当前点位，10年期美债利率进一步大幅上行的空间有限，可能继续在4%以上高位震荡。制约利率回落的因素包括：美国年内的二次通胀风险仍在，可能约束货币宽松空间；美国财政当前面临的有效约束有限，后续预算拨款协定，或新增立法项达成后，财政扩张力度同样可能反弹。